公司扎根光伏玻璃，福莱受益光伏玻璃景气周期

　　公司是特高目前国内优异的光伏玻璃制造企业，合作隆基股份、层度晶科能源、报告玻璃韩华集团、扎根SunPower等大客户建立稳定的光伏销售渠道。现阶段公司快速扩产，迎景业新有望实现量价齐升，气周期企改善盈利能力。福莱

　　下游需求持续释放。特高1)光伏装机增速叠加双玻渗透提升，层度光伏玻璃有望迎来机遇期，报告玻璃19-21年需求量分别达到541.5、扎根642.1、光伏748.3万吨，迎景业新复合增速18.8%。2)公司扩产提速，越南以及安徽年产75万吨光伏组件盖板玻璃项目陆续于近两年投产，预计2021年末公司总产能达到9800吨/天，产能翻番，受益行业回暖，公司剥离有望实现满产满销。

　　四季度供需紧张，产品价格存在提价可能。1)目前，光伏玻璃行业已形成少数规模化企业的充分竞争的格局，CR6达到85%以上，具体来看，信义光能国内及大部分国家市场份额占有率稳居第1，福莱特是大部分国家第二大光伏玻璃生产商。截止18年底，福莱特的在产产能为4400吨/日，产能占比为19.3%，与信义光能产能占比合计48.7%；预期到19年底，福莱特与信义光能的产能占比合计达到50.9%，从扩张的进度来看，目前行业以龙头企业扩张为主，行业有序扩张，未来行业趋向于强者恒强，行业集中度提升。2)光伏玻璃长期供需稳定，9-11月份存在上涨动力。通过对光伏玻璃供需分析，我们认为未来光伏玻璃市场价格有望维持稳定，今年9月-11月光伏玻璃供需比达到90%以上，我们认为此时光伏玻璃的价格有一定的上涨动力。

　　盈利预测及估值

　　预计2019-2021年公司营业收入分别为43.13亿元、59.57亿元、77.14亿元，同比增长40.77%、38.13%、29.49%；归母净利润分别为7.04亿元、10.02亿元、13.67亿元，同比增长69.79%、42.36%、36.35%；EPS分别为0.36元、0.51元、0.72元，对应PE为30.8倍、21.6倍、15.9倍。公司作为国内光伏玻璃主要供应商之一，与大客户保持稳定合作关系，我们看好公司未来的发展，初次评级给予“增持”建议。

• ·蘑菇房子设计图相关问题解答
• ·《英雄联盟：双城之战》第二季获30 届上海白玉兰最佳动画片！
• ·汉阴县人民医院成功实施“鹅蛋大”膀胱结石取石术 患者重获健康
• ·9日早报：沃神或从雅虎跳槽ESPN 特纳掌骨骨折
• ·宽8米长15米房子设计
• ·汉阴县人民医院开展“世界防治结核病日”宣传活动
• ·全新《汽车总动员》x Crocs Clog “Mater”玩味十足
• ·《索尼克大冒险》重制无望 饭冢隆称重制成本太高
• ·客厅卧室隐形门装修效果图
• ·杨市街道：查清即澄正士气 激发干事新担当
• ·Steam最新一周销量榜 《黑神话》首次打折重回前十！
• ·汉阴县财政局：攻坚克难， 圆满实现财政一季度“开门红”
• ·“善美韶农”韶关农业品牌亮相湾区招聘会
• ·福建试行离境退税“即买即退”离境口岸互认
• ·外貿協會「麻雀變鳳凰」，打造AI平台幫台商拓銷全世界｜天下雜誌
• ·2024年度全国社会工作者职业资格考试报名人数达188.9万人